国庆快乐：周记2022-10-1

投  资

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本周交易

8月底卖出的300ETF期权看跌期权本周三到期。300ETF收盘价3.893，低于行权价格4.0，故9月28日发生行权，9月29日交割，以4.0的价格买入10000股300ETF（期权行权现券划入）。

目前还有一份资金可以继续卖出看跌期权。以买入的ETF作为备兑持仓，可以卖出看涨期权。

中签新股卓创资讯，减仓部分地产缴款。

目前持仓

茅台35%、腾讯24%、洋河17%、古井B 10%、分众3%、地产2%、银行2%、美的2%、海康2%、陕煤1%、类现金2%。

注：红色标注买卖价为调整后的价格。

持仓收益

本周持仓涨2.04%，本年收益 -8.3%。

阅读与感悟

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本周继续阅读《天下之财》。

关于分红的思考

本周，群内对于企业的分红问题展开了热烈的讨论。起因源于散户乙有一条选股标准是高分红。散户乙的文章我还没有看，下周抽时间看看。

讨论下来，似乎没有一个统一的标准，所以可能的结论就是：企业是否分红，高分红还是低分红，因公司而异，因人而异。

先说因公司而异：

巴菲特提过一个原则，就是公司每一块钱的留存收益，至少要创造不少于一块钱的市值。在这种情况，对股东有利，不分红才是合理的。否则就不如分给股东。

老唐也做过中翻中的解释：如果企业扩大再生产或再投资的收益率比较高，分红越少越好。反之，如果企业留存资金的回报率很低，分红越多越好。

因此像腾讯这种有大把可投对象的，投资收益率比较高的，少分红或不分红较好；而像茅台这种把钱留在账上存银行的，应该多分红。

巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦长达几十年不分红，就是因为钱留在巴菲特的手里，收益率要比分给股东高。

再说因人而异：

如果在股市之外有持续的现金流，除了满足生活所需，还有结余可投资资金，那是否分红就回到了上面因公司而异的两种情况。

对于在股市外，没有现金流，需要靠分红来生活的，自然是希望分红的，而且越高越好。印象中，这种情况老唐说过可以卖股票，但卖股票的话，很可能在你卖出的时候不是好价格，尤其是在今年的这种情况下，优质股权被打到合理甚至低估价格以下，而且卖出股票也会减少持有公司的股权的比例，后续不管是分红也好，不分红也好，你所占有的利润都会减少。但有（高）分红的话情况就不一样，首先不需要卖出股票减少股权；其次，如果分红够高，满足生活需要后还可能有结余可以继续投入，增加股权。

杰里米·J·西格尔在其《投资者的未来》中，也花了大量的篇幅来论述分红对收益的促进作用。他有一个观点：股利再投资是熊市保护伞和收益加速器。

熊市中，通过分红再投入会积累更多的股份，能够缓和投资者组合价值的下降；而且再投资的分红在市场下跌时，能够买到额外的股份，尽管投资者承担了股票价格的损失，但这些额外股份的价值最终超过了股价下跌的负效应，从而使得投资者的状况变得更好。

西格尔教授还认为：绝大多数公司能否通过再投资收入而获得利润是很不确定的…公司管理层时常花掉公司盈利，从而导致减少投资者的收益，而不是增加。手里掌握大量现金的管理层通常会失去对成本的控制，他们把资金花在奖金或者构建自己的帝国大厦上...一般来讲，股东的目标和管理层的目标有着很大不同，把利润以股利的形式交还给投资者的义务会降低管理层浪费股东财富的可能性。但如果其他公司的管理层也像巴菲特一样话，发放股利的重要性就大大降低。

童言童语

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孩子会说话以后，经常会与家人有一些有趣的对话，本系列尝试记录这些对话。

2022年9月26日

晚上小丫头要讲故事。

“爸爸，给我讲故事～”

“讲哪一本，你拿来了吗？”

小丫头抱着毛绒玩具：“我有宝宝呢，你帮我拿～”

2022年9月29日

接小丫头放学。

小丫头说：“今天走这边吧～”（选了另一条远了一点的路）

“怎么走这边啊？”

“我想...消化消化，我不想变胖～”

本周箴言

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如果不是早已做好充分准备，机会出现的时候，你根本没勇气去抓。

——查理•芒格

阻碍我们看清现实的最大因素就是我们对现实“应有的样子”有先入为主的印象。

——纳瓦尔

人们关注我们往往是因为我们做了的那些事情，其实我们之所以成为我们，很大程度上还因为我们不做的那些事情。

——段永平

运  动

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9月27号游泳1500米。9月29号跑步5.1公里。

强烈申明

本文为个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或期权，都存在大幅波动的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖文章的内容作出买卖决策。切记。